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6月10日下午，在新希望乳业（下称“新乳业（002946）”）2025年投资者大会上，一位银发白衣的女士成为全场焦点。她就是去年6月下旬新增选为新乳业第三届董事会非独立董事及战略与发展委员会委员的李巍，新乳业共同实际控制人刘永好的配偶、刘畅的母亲。
李巍的亮相颇具象征意义。过去几年，刘氏家族在新乳业多以“幕后掌舵”的方式低调运作，而从今年3月开始，李巍开始高调走访青岛琴牌、宁夏寰美、山东唯品等子公司一线，并通过社交媒体分享考察见闻。刘氏家族从幕后走向台前，恰逢新乳业面临关键转折点——2024年公司营收下滑2.93%，虽然净利润增长24.8%至5.38亿元，但在乳品行业深度调整持续的大背景下，市场更关注的是：这家曾经高速增长的区域乳企龙头，能否找到独特的突围路径？
谁拖营收后腿
今年以来，李巍频繁在社交媒体“亮相”恰逢新乳业营收出现罕见下滑。2024 年，公司营收同比下降2.93%，至106.65亿元，这是自 2015 年以来的首次负增长。虽然营收承压，但资本市场却对新乳业表现出明显青睐，截至6月11日，今年以来股价累计涨幅近四成，总市值达171亿元，作为对比，营收规模比其大一倍的光明乳业（600597）市值为118亿元。
对于去年营收出现下降的主要原因，“鲜立方”战略是否进入业绩瓶颈期，新乳业财务总监褚雅楠在5月7日业绩解读会上曾回应称，2024年，公司合并范围与2023年存在变化。同口径相比，公司营收规模保持稳定，且跑赢行业大盘。从今年一季度数据看，新乳业实现营收26.2亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长48.5%。
在去年的财报中，新乳业子公司业绩的分化格外引人关注。记者关注到，在新乳业披露的对净利润影响超10%的子公司中，青岛琴牌与寰美乳业的表现形成了鲜明的对比。前者在2024年净利润达到0.7356亿元，成为披露子公司中唯一利润增长的主体。反观寰美乳业，作为表格中营收体量最大的子公司，2024年遭遇营收、利润双降的困境，营收下降5.56%、利润下降31%。
新乳业于2020年7月1日完成对宁夏寰美乳业（夏进品牌）的控股收购，后者2021年作为并表后首个完整财年交出亮眼成绩单：营收同比激增18%，净利润增速更突破20%大关，被新乳业认为是上市后投后整合管理的标杆企业。不过，2024年财务数据却显示，这一明星项目正遭遇增长瓶颈。
财务数据显示，2021年、2022年，寰美乳业营收分别为17.54亿元、18.7亿元，净利润分别为1.3亿元、1.55亿元。据媒体2023年9月报道，当时夏进高层曾公开提及，2023年其营收规模有望突破20亿元，未来目标是做中国常温白奶行业前三。
不过，2023年以来寰美乳业的表现却不及预期。尽管营收达19.06亿元（同比+1.9%），但距20亿元目标仍有差距；2024年营收更回落至18亿元，同比下滑5.6%。更严峻的是净利润表现，2023年1.65亿元的净利润尚属平稳，但2024年骤降至1.14亿元，创并购以来新低，为其设定的“中国常温白奶行业前三”的战略目标蒙上阴影。
业内分析人士对记者表示，这轮行业调整周期内，以常温业务为主的公司受终端竞争加剧影响，利润端短期承压，寰美的业绩困境折射出区域乳企扩张的共性挑战：一是常温奶市场竞争白热化，头部巨头通过价格战挤压区域品牌利润空间；二是原奶价格波动及营销成本上升，导致毛利率承压。
另一个值得玩味的变化来自走高端路线的子公司山东唯品。在2023年，该公司还在 “主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司” 名单中，而2024年已经消失。按2024 年新乳业整体净利润5.38亿元推算，山东唯品当年净利润可能不及5380万元。对于寰美乳业后续业绩改善计划、山东唯品经营等相关问题，记者采访新乳业方面，截至发稿并未获得回复。
高级乳业分析师宋亮在接受《华夏时报》记者采访时指出，自去年下半年起，国内高端乳品市场，特别是低温白奶和酸奶领域，呈现全面回升态势，不少企业通过控费用实现了降本增效，尽管营收增长并不显著，但净利润得到显著改善。
对于当前市场策略，宋亮强调，企业应继续以利润为核心来布局业务，而非单纯追求营收增长，高端低温白奶和酸奶市场的增长，正是这一策略调整的体现，包括伊利、蒙牛、光明及新乳业等在内企业均在这一领域积极布局。
如何跳出内卷
在当前乳制品行业竞争格局中，头部巨头正以价格战横扫常温奶市场，而低温奶赛道则挤满了地方诸侯。面对这一竞争态势，新乳业董事长席刚在6月10日的投资者大会上给出了破局思路：“必须跳出存量市场的内卷，依托消费者更鲜、更美和多样化的新需求，在创新和增量中寻找解法。”
以新乳业旗下“今日鲜奶铺”为例，记者注意到，尽管去年整体压缩了销售费用，“今日鲜奶铺”仍获得营销资源倾斜，近期在北京地铁也进行了相关广告宣传。新乳业官方数据显示，2024 年，品牌营销助力“今日鲜奶铺”线下渠道销售、抖音直播间、小红书平台传播热度，其中抖音直播间的年卡销售规模同比增长超100%，小红书粉丝数量同比增长约 90%。
在“今日鲜奶铺”商标所涵盖的产品范畴中，同时也包含鲜牛奶、高温杀菌乳（业内俗称“超巴奶”）、调制乳等不同品类。宋亮对本报记者指出，由于新希望的部分奶源基地分布在宁夏等西北地区，而要将其产品销往华东等消费力强劲的核心市场，就面临着一个现实难题，传统巴氏奶的短保质期特性与长距离运输需求之间的矛盾。在这种情况下，企业不得不选择超巴氏杀菌工艺，这种介于传统巴氏杀菌和超高温灭菌之间的折中方案，虽然牺牲了部分活性物质保留率，但有效延长了产品货架期，使其能够跨越地域限制进入更广阔的市场。
席刚在大会上同时披露，未来五年新乳业将部署包含饮品在内的“三鲜鼎立”战略。此外，新乳业方面在投资者大会上还介绍了新增长曲线的“三驾马车”——以24小时系列鲜奶、朝日唯品系列为代表的高端化全国发展战略，以新希望三牧乳业凉山雪为代表的本地化下沉市场深耕战略，以及谋求出海发展第二增长曲线。
席刚指出，在县域经济爆发的窗口期，新乳业持续推进低温产品下乡，深耕县乡镇市场。他举例称，今年五一期间，三牧乳业的 “凉山雪” 成为当地网红品牌，库存全部卖断货。在他看来，不断深耕下沉市场，为新乳业未来的增长找到了一条良好路径。
此外，席刚提到，新乳业正积极推动产品出海。新乳业副总裁张帅也在大会上透露，新希望乳业现已建立了四洲六国的全球研发布局，未来将依托新希望集团深厚的产业链体系和全球化发展经验，关注东南亚等机会市场，寻找差异化创新机会最大的品类，打造新的增长空间。
值得关注的是，2023年新乳业制定的五年发展规划中设置了“净利率倍增”这个颇具挑战性的目标。从2023年的3.98%提升到2024年的5.15%，这个开局还算稳健。但要在2027年实现这一目标，新乳业未来需要持续平衡好多个维度的关系：低温产品升级与成本控制的平衡、区域深耕与全国布局的平衡、短期业绩与长期投入的平衡。
目前，中国乳业仍处于深度调整期，宋亮也对本报记者表示，当前乳业市场整体仍显疲弱，全面复苏尚需时日，短期内，结构性增长成为市场亮点，特别是B端业务表现强劲，大企业凭借成本优势在B端市场占据主导地位，但这也给中小企业带来了压力。
但乐观来看，在中国商业生态中，家族企业往往展现出独特的韧性——决策链条短、执行力强、长期视野明确。当职业经理人团队难以突破增长瓶颈时股票线上配资平台，家族核心成员的直接介入，或许能为新乳业带来新的转机。2025年一季度，新乳业净利润48.5%的高增长，似乎就是一个积极的信号。
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